【棕榈油】原油再跌，节后棕榈油破位下挫

　　开首：国元期货研讨

　　策略不雅点

　　五一节前，连盘棕榈油期货价钱呈现震憾下行态势。4月30日收盘，棕榈油期货主力合约报8148元/吨。棕榈油产地干预增产周期，而主要需求国印度、中国受低利润影响，穷乏棕榈油采购积极性，产地棕榈油全体处在供强需弱边幅中，累库预期对价钱酿成压制。此外，4月初原油价钱大跌，生物柴油利润受到冲击，群众油脂商场也受到连累。五一节假技巧，受外洋原油商场波动剧烈带动，群众植物油期货价钱集体收跌。原油价钱的着落使得豆油、棕榈油算作生物柴油原料的勾引力下降，利空油脂板块。5月驱动，马来西亚养殖品往还所（BMD）毛棕榈油相连多日着落。5月6日，国内棕榈油主力盘面大幅下挫，日内一度跌破8000撑执位。

　　原油价钱再度走弱连累油脂板块

　　OPEC+成员国加速归附产量措施，带来供给冲击，布伦特原油从约63好意思元/桶震憾着落至60好意思元/桶近邻，盘中一度跌破60好意思元关隘，涉及58.5好意思元/桶。据EIA论说，遗弃4月25日当周，好意思国国内原油产量微增0.5万桶/日至1346.5万桶/日，营业原油库存减少269.6万桶至4.4亿桶，降幅0.61%。

　　在植物油商场，芝加哥期货往还所（CBOT）的豆油期货也施展欠安。五一节后首个往还日，亚洲往还时段，CBOT豆油期货着落0.64好意思分，报每磅48.79好意思分。全体来看，群众植物油商场受宏不雅经济环境、原油价钱以及本人供需干系影响，呈现出震憾偏弱的边幅，生物柴油利润由此受到进一步挤占，棕榈油算作生物柴油掺混原料，工业需求也由此受挫。

　　增产周期压力仍存，需求增量有限

　　斋月竣事以来，棕榈油产地全体干预增产周期。下周MPOB将发布4月供需论说，笔据商场预期，4月底马来西亚棕榈油库存可能出现六个月来初度上涨，产量可能环比激增10.3%。从高频数据来看，马来西亚4月全体保管供需双强边幅。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据袒露，2025年4月1-30日马来西亚棕榈油单产增多14.5%，出油率增多0.48%，产量增多17.03%。船运走访机构ITS数据袒露，马来西亚4月1-30日棕榈油出口量较上月同时出口增多5.1%。尽管本月迄今马来西亚棕榈油出口渊博（4月1日至25日环比增长13.8%到14.8%），但商场仍担忧供应增长。

　　印尼方面，印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据袒露，印尼2月出口280万吨棕榈油（含爽朗居品），高于一年前的217万吨。2月底棕榈油库存较上月下降23.5%，至225万吨。现在印尼B40策略无进展，在产量渐渐增多的布景下，异日棕榈油供应预期较为足够。

　　笔据印度溶剂萃取商协会（SEA）的数据，2025年3月印度棕榈油入口量较上月增多约14%，达到424，599吨。这一增长主要反馈了印度在斋月前的备货需求，以及棕榈油价钱相对其他油脂的竞争力有所普及。不外，印度棕榈油入口量在2024/25年度初度低于软性油脂（如豆油和葵花籽油），主要原因是棕榈油价钱较豆油和葵花籽油升水，导致爽朗商采选愈加可包袱的替代品。

　　国内供应紧缺实际短期难变

　　从入口情况来看，据海关数据统计，2025年1-2月，中国棕榈油入口量仅为21万吨，同比下降44.9%，3月入口量略有回升，但仍处于20万吨以下的低位。4月上半月，棕榈油进话柄际装船9.27万吨，同比上涨46.68%，但本月入口预告装船量仅为8.01万吨，同比下降45.40%。不外4月中旬以来，国内棕榈油入口利润驱动反弹，远月买船驱动放量。截止到5月6日马来西亚棕榈油5月船期对盘利润为-104元/吨，较上周小幅着落29.12元/吨。国内需求相对疲弱，棕榈油全体保管低库运行。据Mysteel调研袒露，遗弃2025年4月25日（第17周），寰宇重心地区棕榈油营业库存36.8万吨，环比上周减少1.64万吨，减幅4.27%；同比旧年46.835万吨减少10.04万吨，减幅21.43%。

　　二季度仍以看空为主

　　关于后市油脂单边行情，咱们以为5月油脂偏运举止主，供需逻辑穷乏执续上行动能。原油穷乏执续上行动能肖似群众生物燃料策略变数仍存，压制油脂板块走势。豆系来看，好意思豆干预新作扶助期，扶助意向论说下调好意思豆新作扶助面积，好意思豆新作天气容错率由此下降，加大二季度好意思豆波动。国内来看，5月将干预入口大豆到港岑岭，受南好意思大豆存放时分短的驱动，油厂开机率预测被迫增多，豆油供应可期，约束期货盘面上方空间。棕榈油来看，二季度将干预棕榈油产地增产周期，而主要需求国采购积极性偏低，肖似B40仍未落地，多厚利空之下棕榈油难上行。不外国内受入口利润倒挂影响，棕榈油买船保管低位，供应端偏紧，供需双弱之下预测库存难积贮对现货仍具备撑执。

服务裁剪：赵念念远